做苹果手机代理不如买苹果股票——爱施德年报带来的思考

发布时间:2019-10-06编辑:admin浏览:

  2012-2017年,中国最大的手机宇宙渠道商爱施德均匀年交易收入437.93亿元,但均匀年毛利润惟有15.41亿元。均匀3.52%的毛利率意味1部单价1000元的手机爱施德只可获取35.2元的毛价差。笔者从事手机行业职业近15年,本人也谋划过一家省级的手机代庖商,正在笔者看来,卖手机真得不是个好生意。手机行业最典范的特质即是比赛激烈毛利率低。存货是手机代庖生意最大的危急。通过解读爱施德年报,可能得出结论,做苹果手机代庖远不如买入苹果股票。

  2013年,笔者做些向用友软件公司出卖iPhone手机的幼生意。当时最大的困难即是一部5600元的iPhone6毛价差惟有50元,而北京市国税局果然恳求咱们的增值税不行低于交易收入的1%。这一点,从爱施德的财报数据也可能看出(见表1)。除了毛利率低,存货是手机生意最大的危急。

  2005年,笔者吃力周折从NEC的宇宙代庖商北京金环天朗要回了拖欠1年多的出卖扣头折让80万元。但随后又从另一家NEC的宇宙代庖商广州金鹏公司买回了几千部手机。结果由于广州金鹏的题目,笔者的NEC手机存货付出了90多万元的减值亏本。可当时倘若用这90万元买进茅台的股票呢?

  2017年爱施德也由于代庖笑视超等手机计提了6748.76万元代庖笑视手机的耗费,个中闭键是存货减值。存货是手机行业最大的危急所正在,即日代价1000元的手机只消正在库房放上半年,连400元都不值。手机存货的贬值特质和茅台酒的存货造成了光鲜的对照。

  爱施德为本人的笑视手机营业拓展付出了6748.76万元的价值。而爱施德卖了3年的苹果产物才赚了5350万元。

  2017岁暮爱施德存货余额从岁首26.84亿元晋升至39.38亿元(2018年6月末仍有35.24亿元)。咱们不得不防备存货减值的危急。

  实情证据,代庖苹果手机的生意远没有直接买进苹果公司的股票收益更高。倘使2009年买进1亿元苹果公司股票,现正在市值到达19.88亿元(苹果公司拆分后的价钱从2009年最低$78.2上涨至最新$222.11)。而苹果(中国)的代庖商正在2009年参加1亿元血本金,现正在不妨最多造成2个亿。

  爱施德002416的全资子公司酷动数码是苹果(中国)的代庖商,正在17个省28个都邑的高端时尚购物中央谋划苹果(中国)产物的零售营业。看酷动数码这个代庖生意和苹果公司毛利率的区别(表1)。

  2012-2017年,苹果公司均匀毛利率39.02%,正在为美国当局和中国当局支拨了税收,为蒂姆•库克和员工支拨完奖金后,苹果公司为公司成立的均匀税后净利润率为22.44%。

  而酷动数码获取了均匀10.04%的毛利率,随后要经受房租/装修/培训/职员开支/税收等诸多用度。

  爱施德公司2010年正在A股IPO,咱们正在招股仿单上看到的是这两组数据(见表2)型的高滋长公司财政数据。上市前,爱施德的交易收入维系35.31%的复利拉长,税后净利润复利拉长更是高达87.2%,一点儿也看不出卖手机是一个苦差事。

  但IPO后的爱施德交出的功劳单,却没有看到高滋长。IPO后的7年,爱施德共计为上市公司股东赚了15.9亿元的税后净利润,年均仅2.27亿元。而一家年均赢余担心闲且均匀2.27亿元的公司,其合理的内正在代价应当是2.27*10=22.7亿元。2010岁暮,爱施德公司的收盘市值高达224.45亿元,投资者结果的收场也就早早必定了。爱施德2018年10月12日最新收盘市值69.77亿元,较2010岁暮下跌68.92%。■

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